界面新闻见习记者 张蕊

这两天火爆全网的“‘最快护士’哭求调休”事件又有了新的进展。9月3日，界面新闻注意到，在361°官方旗舰店直播间，主播将印有“361度与‘最快女护士’马拉松跑者已解约”字样的纸张放置于镜头前，对外释放明确信号。与此同时，张水华的抖音账号也删去了所有与361°相关的内容。

观察361°近年来的运动员合作布局，一方面签约了NBA球星阿隆·戈登等人，拓展国际职业体育影响力；另一方面在国内马拉松领域持续深耕，既与李子成等知名职业选手合作，也广泛押注“素人精英跑者”。这种“职业”与“素人”并重的合作模式，或许契合了361°一直以来在消费者心中高性价比、“接地气”的品牌定位，但也反映出其品牌管理及战略聚焦方面的潜在挑战。

不过，361°面临的挑战不仅限于此。8月20日，361°披露2025年上半年业绩。集团实现营业收入人民币57.05亿元，同比增长11.0%；归母净利润8.58亿元，同比增长8.6%。虽然这两项指标均创历史新高，但增幅却是近几年来最低值，增速明显放缓。

361°的增长很大程度上依赖于"以价换量"的策略。2025年上半年，公司主动下调了成人及儿童服装的平均批发售价，分别下调4.5%和6.3%，通过牺牲价格来换取销量增长，尽管毛利率微增至41.5%，但这份‘创历史新高’却‘增速新低’的成绩单，恰恰揭示了361°依赖‘以价换量’的增长模式或已触及天花板。

高库存水平不仅占用大量流动资金，增加仓储和管理成本，还会带来减值风险。截至2025年6月末，361°的存货规模较上年同期有所增长，存货周转天数达到109天。尽管公司整体存货水平减少人民币221.6百万元至人民币1887.5百万元，但库存周转效率较于安踏、李宁等品牌70-80天的水平还是略显滞后，这意味着资金占用成本更高，且对市场潮流的反应速度更慢。

主要产品方面，361°的营收主要依靠鞋类产品拉动，成人与儿童鞋类共占总营收的57.6%；服装产品表现略显逊色，成人和儿童的服装产品平均批发售价均有所下降，销量也有一定减少。

界面新闻注意到，从门店分布区域来看，目前仅有5.3%、18.7%的门店分别位于中国一线、二线城市，而76.0%的门店都位于中国三线及三线以下城市，虽然巩固了基本盘，但也导致消费者对其形成“性价比”品牌的固化认知，难以支撑产品高端化和利润提升，品牌溢价不足成为361°品牌发展的核心瓶颈。

361°意识到了渠道升级的重要性，持续优化门店渠道，开始推动"超品店"等大店模式，定位“全民运动装备站”，注重体验感和全家庭消费场景。但其门店总数众多，庞大的存量门店结构转型需要时间和大量资金投入，短期内难以迅速提升整体店效。

截至今年6月30日，361°目前在中国内地共拥有5669家门店和2494个儿童销售网点，并有1357个国际销售网点。单店平均面积达156平方米，同比净增加7平方米。其中，打造的新零售业态“超品门店”累计开设49家。

线上渠道方面，361°不断通过跨境电商加速全球拓展，上半年线上收入同比增长45%，营收占比提升至31.8%；海外收益增至0.876亿元，同比增长19.7%。

然而，线上渠道的扩张带来了销售费用的急剧上升。上半年，其销售及分销开支同比增长13.2%，其中支付给电商平台的佣金和费用大增45.3%，物流开支增长40.2%。这暴露出361°在线上渠道的扩张仍处于“流量购买”的初级阶段，未能建立起品牌自有的数字化用户运营能力，导致其利润被蚕食。

无论是渠道还是营销的挑战，其根本突破点仍在于产品竞争力。报告期内，研发开支占集团总收益的2.8%，与上个报告期内一致。361°计划下半年继续增加研发投入，由此预计本年度研发占比将将介于3%至4%。

值得一提的是，361°近期宣布与斯坦德机器人达成战略合作，布局智能机器人穿戴装备及智能材料研发，此外，361°还计划将斯坦德的具身智能机器人逐步引入到全球鞋物零售门店，并打算在全球门店展示及销售这些具身智能机器人。这一布局虽显示出品牌有想法通过智能化与跨领域合作提升科技形象与运营效率，但其实际成效能否有效反哺主营业务、改善盈利结构，仍有待市场观察。